一、倉儲金融的定義

倉儲金融是銀行等金融機(jī)構(gòu)基于倉儲貨物等動產(chǎn)物權(quán)擔(dān)保的信貸業(yè)務(wù)，如動產(chǎn)抵質(zhì)押項下的貸款、信用證、票據(jù)和保函等信用產(chǎn)品。倉儲金融是結(jié)構(gòu)融資的一種，是把企業(yè)將擁有未來現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)剝離出來，設(shè)計合理結(jié)構(gòu)，以該特定資產(chǎn)為標(biāo)的而進(jìn)行融資。企業(yè)將來可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，質(zhì)押資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)被重新安排在銀行、質(zhì)押管理者之間。由于銀行精力、專業(yè)水平有限和對中小型企業(yè)信用評估不高，同時也為了杜絕銀行內(nèi)部管理上的漏洞，引入外部監(jiān)管機(jī)制，降低授信風(fēng)險，銀行只專注對倉儲金融融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計，而把對質(zhì)押存貨的管理外包給專業(yè)的管理公司，即質(zhì)押管理者，通常是倉儲物流公司。

在國外，倉儲金融服務(wù)較早就取得進(jìn)展并初具規(guī)模。20世紀(jì)初，隨著資本主義的迅速發(fā)展，一些發(fā)達(dá)國家就頒布了統(tǒng)一的倉單法案，明確了倉單標(biāo)準(zhǔn)，建立了社會化的倉單系統(tǒng)，建立了較完善的金融服行業(yè)環(huán)境，促進(jìn)了金融服務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。隨著20世紀(jì)70年代現(xiàn)代物流的出現(xiàn)，倉儲金融服務(wù)開始在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮著重要的作用。

進(jìn)入21世紀(jì)以來，倉儲金融業(yè)務(wù)被國內(nèi)銀行等金融機(jī)構(gòu)所認(rèn)識并付諸實踐，近年來更逐漸成為銀行一個重要信貸領(lǐng)域。目前倉儲金融作為一個較新的領(lǐng)域，在產(chǎn)品體系構(gòu)建還有較大的提升空間。著力構(gòu)建有效的倉儲金融體系，將進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)秩序、推動業(yè)務(wù)發(fā)展，有利于建立立體、多層次的金融服務(wù)體系；有利于形成合理健康的消費(fèi)、投資和投機(jī)市場秩序；有利于強(qiáng)調(diào)物資保證的物質(zhì)第一性原則，回歸實體經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，限制虛擬泡沫。

二、倉儲金融業(yè)務(wù)中各方面的訴求

（一）銀行的訴求

確保抵質(zhì)押物的合法有效性、抵質(zhì)押物物權(quán)的實際可控性，抵質(zhì)押物的價值足值性。銀行對流動性需求體現(xiàn)在抵質(zhì)押物實現(xiàn)的能力上，主要關(guān)注其變現(xiàn)渠道是否有保障，要求有價有市時能即時買賣，即要求質(zhì)押物能保值、保質(zhì)、變現(xiàn)、可控。

（二）借款企業(yè)的訴求

第一、要求倉儲融資手續(xù)簡便，抵質(zhì)押限于暫時閑置或經(jīng)營鋪地的動產(chǎn)，不影響正常生產(chǎn)，不增加出質(zhì)物二次短駁運(yùn)輸；

第二、要求倉儲融資手續(xù)快捷，一至兩周內(nèi)就能完成整個流程；

第三、要求低成本控制，享受優(yōu)惠貸款利率，不接受總財務(wù)成本的高企。

第四、要求對抵質(zhì)押物的估值應(yīng)該客觀公允、合理，銀行議價在風(fēng)險大小、期限長短、利率高低、額度大小之間要體現(xiàn)平衡，使融資企業(yè)與銀行處于平等信貸地位。

（三）市場的訴求

第一、要求從事的倉儲金融企業(yè)是獨(dú)立的保管或監(jiān)管商；

第二、要求金融倉儲企業(yè)是專業(yè)的監(jiān)管服務(wù)商，做到監(jiān)管流程科學(xué)有效，服務(wù)專業(yè)，保證抵質(zhì)押物可控和生產(chǎn)經(jīng)營活動正常運(yùn)行；

第三、要求金融倉儲企業(yè)是獨(dú)立信息咨詢服務(wù)商，提供中性信息并協(xié)助銀企進(jìn)行貨值管理，做到恰當(dāng)?shù)仲|(zhì)押率，滿足抵質(zhì)押物的足值性；

第四、要求金融倉儲企業(yè)成為資產(chǎn)保全服務(wù)商，能夠協(xié)助銀企；

第五、要求金融倉儲企業(yè)獨(dú)立的風(fēng)險管理商，能實際降低銀行動產(chǎn)信貸風(fēng)險。

三、倉儲金融的融資結(jié)構(gòu)

倉儲金融的融資結(jié)構(gòu)包括四個方面；基于質(zhì)押存貨的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、融資額度（即風(fēng)險敞口、風(fēng)險暴露）和償還結(jié)構(gòu)、費(fèi)用結(jié)構(gòu)、風(fēng)險規(guī)避結(jié)構(gòu)。這些結(jié)構(gòu)的制定是在銀行融資者和金融倉儲動產(chǎn)監(jiān)管共同參與下完成的，體現(xiàn)為三者之間的合約。

（一）基于質(zhì)押存貨的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)

產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計原則是保障銀行的基于存貨的預(yù)期現(xiàn)金流的不中斷及足值和借債者交易（包括生產(chǎn)）的順利進(jìn)行。一般的結(jié)構(gòu)模式是借貸方將存貨占有權(quán)讓渡給銀行，同時又保留一定范圍的使用權(quán)，銀行擁有占有權(quán)，在出現(xiàn)預(yù)示預(yù)期現(xiàn)金流中斷或不足值的跡象時，銀行有權(quán)凍結(jié)該資產(chǎn)。但在正常情況下，銀行不得對其擁有所有權(quán)的存貨采取妨礙借貸者正常交易和生產(chǎn)的行動。銀行擁有為保證基于存貨現(xiàn)金流而針對存貨進(jìn)行管理的權(quán)利，又委托質(zhì)押監(jiān)管者來執(zhí)行這種權(quán)利，同時擁有在質(zhì)押管理者失職造成損失時要求其賠償?shù)臋?quán)利。

（二）融資額度和償還結(jié)構(gòu)

傳統(tǒng)的融資主要通過兩種方式實現(xiàn)；債權(quán)融資和股權(quán)融資。債權(quán)融資將提高融資企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，而過高的資產(chǎn)負(fù)債率將降低企業(yè)的信用級別；股權(quán)融資增加企業(yè)對股東的責(zé)任，從而增加其盈利壓力。倉儲金融企業(yè)的結(jié)構(gòu)融資因使融資方免受這兩方面的負(fù)面影響而擁有明顯的優(yōu)勢。

對貸出方，因為有質(zhì)押資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流作保障，其信用風(fēng)險大大降低從而可以以一個相對較低的利率放出貸款。對借貸方，結(jié)構(gòu)融資可以提高其貸款可獲得性、降低其融資成本及優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。根據(jù)質(zhì)押存貨市場價值的最低預(yù)期（即未來基于質(zhì)押資產(chǎn)現(xiàn)金流的最低預(yù)期）以及企業(yè)的信用級別，銀行按一定利率水平提供相應(yīng)的融資額度，同時，確定借貸者的償還方式。在一些結(jié)構(gòu)融資中，通常是用質(zhì)押存貨的未來現(xiàn)金流直接償付。

（三）費(fèi)用結(jié)構(gòu)

倉儲金融的標(biāo)的包括訂單、存貨、設(shè)備、應(yīng)收賬款等供應(yīng)鏈等環(huán)節(jié)的資產(chǎn)。倉儲金融就是以存貨為標(biāo)準(zhǔn)的的結(jié)構(gòu)融資。一般地，包括除生產(chǎn)流程中的整個供應(yīng)鏈中的存貨。將進(jìn)入生產(chǎn)流程的存貨除去，因為生產(chǎn)過程中的原材料、半成品、成品等存貨變動頻繁難于跟蹤和盤點。當(dāng)然，如果存在可靠地對數(shù)量和價值的計量方法，生產(chǎn)流程中的存貨也可以用于倉儲金融，目前開展的倉儲金融業(yè)務(wù)從盈利模式上分類主要有三種；一是純監(jiān)管業(yè)務(wù)模式，倉庫只承擔(dān)貨物監(jiān)管責(zé)任，可從客戶處收取一定的監(jiān)管費(fèi)；二是倉庫代替銀行向客戶融資，開展質(zhì)押業(yè)務(wù)，收取利差；三是買方信貸（也稱保稅倉），需按照一定的費(fèi)率向買方征收管理費(fèi)、承擔(dān)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。由此可以看出，費(fèi)用結(jié)構(gòu)決定了倉儲金融中各類費(fèi)用的責(zé)任承擔(dān)，包括法律費(fèi)用、保險費(fèi)用、質(zhì)押管理費(fèi)用等。

（四）風(fēng)險規(guī)避結(jié)構(gòu)

對于信用級別比較低的一些企業(yè)，如中小企業(yè)和資產(chǎn)負(fù)債率比較高的企業(yè)，在傳統(tǒng)方式下很難爭取到貸款，國內(nèi)的這種局面尤為嚴(yán)重，而結(jié)構(gòu)融資則可以通過有效的降低銀行面臨的信貸風(fēng)險而解決這一難題。同時，因為銀行可以在結(jié)構(gòu)融資中要求相對傳統(tǒng)貸款方式較低的利率，所以借貸方進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資的成本也相對降低。同時，銀行通過確定融資結(jié)構(gòu)中的風(fēng)險規(guī)避方式，包括購買保險、使用衍生工具，以及提供相關(guān)擔(dān)保等。針對不同的貨物類別和同類存貨所處的供應(yīng)鏈的不同環(huán)節(jié)，將有不同的倉儲金融融資結(jié)構(gòu)設(shè)計，這些不同結(jié)構(gòu)類別也就構(gòu)成了不同的倉儲金融產(chǎn)品。

四、金融倉儲推動倉儲金融實踐

（一）動產(chǎn)抵質(zhì)押倉儲金融業(yè)務(wù)的發(fā)展空間

金融倉儲業(yè)務(wù)也客觀上推動了動產(chǎn)抵質(zhì)押倉儲金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。以杭州市為例，在2008年以前，只有個別銀行經(jīng)營倉儲金融業(yè)務(wù)，貸款覆蓋面小。而金融倉儲業(yè)務(wù)在2008年3月份由浙江涌金倉儲有限公司推出后，促進(jìn)了杭州地區(qū)銀行機(jī)構(gòu)開展倉儲金融業(yè)務(wù)，倉儲金融業(yè)務(wù)在杭州以每年30%以上的速度增長。倉儲金融不存在技術(shù)壁壘，具有可復(fù)制性和普遍推廣性，正在被我國商業(yè)銀行接受和采納，動產(chǎn)抵質(zhì)押市場巨大的發(fā)展空間為我國倉儲金融的發(fā)展提供了充足的市場保障。

（二）倉單質(zhì)押倉儲金融業(yè)務(wù)的前景優(yōu)勢

倉單對應(yīng)的是其背后廣袤的社會動產(chǎn)資源。規(guī)范便捷的倉單交易系統(tǒng)，是動產(chǎn)與金融鏈接的關(guān)鍵一環(huán)。倉單交易尤其是倉單質(zhì)押，能在盤活動產(chǎn)資源，促進(jìn)社會動產(chǎn)資源的優(yōu)化配置方面發(fā)揮積極作用。在國外發(fā)達(dá)市場，倉單質(zhì)押貸款已在整個貸款體系中占有相當(dāng)?shù)谋戎亍?br />
中小微企業(yè)貸款難，往往因為相對大企業(yè)，小微企業(yè)生命周期短，小企業(yè)的破產(chǎn)率更高，風(fēng)險更大，研究結(jié)果顯示，一般小企業(yè)創(chuàng)辦五年內(nèi)的死亡率高達(dá)30%到50%。同時中小微企業(yè)、銀行或其他投資者間存在嚴(yán)重的信息不對稱，導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險，信貸風(fēng)險較高。大多數(shù)小微企業(yè)財務(wù)狀況透明度不高，內(nèi)部的監(jiān)督制衡機(jī)制不夠完善，財務(wù)制度也不夠規(guī)范，這使得銀行在盡職調(diào)查時很難獲得充分有效的信息。同時，銀行為加強(qiáng)風(fēng)險管理，降低貸款風(fēng)險容忍度，推行嚴(yán)格的責(zé)任追究。這種趨利避害的信貸管理機(jī)制，迫使銀行會放棄小微企業(yè)。

而采取倉單質(zhì)押貸款方式，銀行主要以柜面審查為主，現(xiàn)場勘查為輔，可簡化放貸程序，加快放貸速度，同時有足值的質(zhì)押物充當(dāng)貸款保證。在發(fā)生風(fēng)險時，可通過折價轉(zhuǎn)讓倉單彌補(bǔ)貸款損失，可以預(yù)見，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)將逐漸成為銀行等金融機(jī)構(gòu)的重要業(yè)務(wù)產(chǎn)品。以倉單為標(biāo)的的金融業(yè)務(wù)新品種的創(chuàng)新，業(yè)務(wù)拓展?jié)摿⒎浅＞薮?。例如，可采用倉單銀行模式，通過簽訂三方或四方協(xié)議，實現(xiàn)對倉單或質(zhì)物的控制來發(fā)放信貸資金支持企業(yè)購銷貨，把資金流，信息流和貨物流統(tǒng)一起來，達(dá)到一個銀行、企業(yè)、倉儲企業(yè)的共贏，在培育優(yōu)質(zhì)客戶，提高貸款信度等方面有著積極的作用。